淡季影響逐步減弱 玻璃價格穩步回升

　　淡季影響趨近尾聲，下游需求逐步好轉

　　六月以來，隨著北方農忙漸入高潮，以及南方雨季的開始，玻璃進入傳統需求淡季，下游需求逐步轉弱，廠家出庫受阻，庫存連續兩周環比回升，貿易商和深加工企業采購步伐放緩。而華南、華中等地部分廠家為加速出庫回籠資金，同時部分龍頭企業為年中財報考慮，因此開始加大優惠促銷力度，以期加快既有庫存的去化速度，在淇濱、信義等企業帶動下，南方其他廠家跟隨，華南地區降價勢頭逐步蔓延至其他地區，對市場信心產生極大影響。相對于華南等地，以沙河為代表的華北地區市場氛圍相對較好，雖然農忙及環保監管使生產企業產銷環比有所回落，但庫存依然處于合理區間，因此多數廠家降價意愿不高，多挺價銷售，其中部分中小企業為降低庫存下調報價，但多數企業價格基本維持穩定。而隨著北方農忙的結束以及南方雨季影響的減弱，現貨市場也趨于穩定，廠家逐步意識到在淡季中，即使降價對出庫影響也相對較小，因此現貨報價開始止跌，希望以時間換空間，待市場需求好轉后在進行調整。而進入七月，隨著上市公司年終報表的披露，企業后期調價可能大幅降低，玻璃現貨價格或將穩中回升。淡季需求回落，但庫存仍處低位

　　進入淡季，玻璃下游需求回落，廠家出庫受阻，行業庫存連續三周環比回升，但對比歷年同期來看，仍處于近四年低位，對比2016年，受政策面影響，房地產市場回暖，6月房屋竣工增速升至20%，而同期平板玻璃產量卻剛剛由-1。2%轉正至2。5%，對比今年房屋竣工增速回落至10%，而5月平板玻璃產量增速卻升至8。9%，在供需兩端均弱于去年的情況下，絕對庫存仍低于去年；而。從庫存天數看，目前庫存天數約為13。1，2013、2016 年同期庫存天數分別為12。3、13。9，2014、2015年庫存天數分別為12。5、14。7 天，仍處于較低位置。而玻璃價格與庫存之間的相關性較高，庫存壓力較低使生產企業在淡季挺價銷售意愿更高，而需求好轉后有利推動價格上漲。從歷年庫存水平看，7-9月，行業庫存一般是連續回落，在9/10月傳統旺季觸及年內低點，因此后期庫存的回落有望支撐玻璃價格繼續上漲。

　　前期地產新開工維持高位，玻璃旺季有望落地

　　一般而言，玻璃需求滯后于地產銷售2-3個季度，2016年以來房屋銷售持續維持高位，雖近期地產調控已逐步見效，但對下半年玻璃需求的影響已相對較小，同時我們看到5月房屋新開工增速出現大幅回落但仍處于10%上方，去年下半年以來房屋新開工的高增速將會使得后期竣工增速回落可能降低，從歷史情況看，下半年房屋竣工面積增速占全年的比例約為65%左右，結合前期的新開工數據，9、10月份旺季落地概率較大。7月下旬，玻璃需求將隨著房屋施工進入旺季，在庫存偏低的情況下，玻璃價格具備進一步上漲的動力，有望進一步漲至前高。

　　后市展望

　　在庫存、房屋施工及成本端支撐帶動下，隨著淡季影響的減弱，需求逐步好轉，玻璃價格開始止跌回升，現貨的回暖將帶動期價的走高，在結合盤面黑色商品的走強，因此鄭玻有進一步上漲空間，短期或將在前高1360附近震蕩整理，中期在南方雨季結束后，隨著庫存環比回落，玻璃期價將向1400元進發。操作上，單邊多單可暫時止盈離場，9、1正套續持。